股债轮动：可转债股性和债性的博弈
由cmm0305创建，最终由cmm0305 被浏览 166 用户
摘要
日月相推，行情反复，股债轮动，攻守兼备。可转债股性和债性的特征使得其进可攻退可守，因此，在市场上涨时配置偏股型可转债，在市场 下跌时配置偏债型可转债，可以实现收益最大化和风险最小化。
根据可转债的股性和债性特征，可以将可转债分为偏股型、偏债型和平 衡型。中证转债指数与转股溢价率一般呈现负相关关系，与纯债溢价率 一般呈现正相关关系。
简单股债轮动策略：可转债价格变动主要来自于股市和债市的博弈，转 债市场股性增强，后市可转债价格倾向于上涨；转债市场债性增强，后 市可转债价格倾向于下跌。因此构建简单的股债轮动策略，信息比率为 1.26，日胜率为 63.61%，盈亏比为 1.25。
时间序列动量策略：中证转债指数具有明显的自相关性，因此构建时间 序列动量策略，其中波动率加权的趋势跟踪策略信息比率为 1.17，日胜 率为 61.36%，盈亏比为 1.25。
增强版股债轮动策略：策略集合了简单股债轮动策略和时间序列动量策 略的优势，回测绩效得到明显提升，其年化收益率为 23.94%，信息比 率为 1.43，最大回撤率仅为 17.18%，日胜率为 62.84%，盈亏比为 1.28。
信号拆分：增强版股债轮动策略的收益基本上是来自于偏股型可转债， 偏股型可转债组合胜率达到了 63.53%，盈亏比为 1.28，信息比率为 1.58。 而偏债型可转债基本上没有贡献收益。
重新构建“股债轮动”策略：当信号为正时买入偏股型可转债，而当信 号为负时或者无信号时则投资固定收益资产。新的“股债轮动”策略从 2006 年 1 月 4 日运行至今（20180521）“股债轮动”策略实现了 2006.80% 的收益，年化收益率为 26.51%，信息比率为 1.74，最大回撤率仅为 13.32%，日胜率为 63.53%，盈亏比为 1.28。
策略持仓分析：（1）策略持仓可转债的行业分布与各个行业发行可转债 的分布基本一致，即股债轮动策略基本上没有行业偏好。（2）策略持仓 可转债的发行规模相对市场整体可转债的发行规模较高。（3）策略持仓 的可转债股性较强、债性较弱，即策略能够有效的选出上涨动力较强的 可转债。（4）策略是跟踪每日信号进行交易操作，平均每个月交易 6 天。
风险提示：本报告所有的结论是基于历史数据的统计结果，未来行情改 变可能会使模型失效，在实际交易中请谨慎参考。
正文
/wiki/static/upload/78/7832f57f-1d6f-4a71-887f-8484e77a05f2.pdf
\