基于市场拐点的行业轮动策略-太平洋证券-20221211
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策略观点
本篇报告对常用基于技术面拐点的方法进行研究:通过搜索指数行情的拐点,从而判断市场处于“上涨市”还是“下跌市”,观察行业指数在不同市场状态下的排名情况,以寻找稳定的行业动量特征。我们发现通过对市场状态进行划分后,假设行业滚动一年内在不同的市场状态下的排名稳定且靠前,行业在下个月的排名也靠前。如果对市场不进行状态划分,只看滚动一年的月度的行业平均排名,也有相应的特征,但是策略的最终收益及稳定性不如进行市场划分后的判断。
因为市场是自上而下,自下而上互相影响的,我们同时从指数角度对中信一二级行业,从中信一级行业对一二级行业,以及中信二级行业对综合指数和一级行业进行判断,发现互相之间均有择时效果。
通过分析相关结论如下:
- 经过统计分析,对指数进行状态划分的效果优于常规动量策略,并且参数敏感性更低;
- 以中信二级行业作为市场状态判别的基准,从而对中信一级行业进行配置分析,从效果上看是最稳定的。而对综合指数的分析,则以中信一级行业出发有效性最高。
- 策略不分别统计上涨和下跌区间,原因是发现分别统计效果不如同时考虑上涨和下跌市场。
策略选取排名最靠前的 5 个行业作为月度推荐组合,组合平均年化超额收益为 10%。
正文
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