万亿新基金的背后-长江证券-20200723
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摘要
科技和消费仍保持螺旋式上升
偏股混合型、普通股票型和灵活配置型三类基金在上半年累计涨幅分别为24.26%、25.93%和15.84%，其中二季度贡献的涨幅分别为25.64%、27.39%和16.69%
上半年旧基金赎回额约为8202亿，整体净流入约2291亿
二季度末基金总规模大幅上升，已经非常接近2015年的高点。2015年上半年新发行的基金总规模10460亿，份额增加66.22%。截止2020年中，新发基金总规模为10493亿，已超过2015上半年，而2020上半年偏股混合型、普通股票型和灵活配置型三类基金的加权份额分别变动18.69%、21.42%和-3.23%，加权总份额增长10.72%，远低于2015上半年。可见新发基金主要资金来源于赎旧基金，仍没有大规模真正意义上的新增资金。其中偏股混合型、普通股票型和灵活配置型三类基金的净流入金额分别为1905、623和-237亿元，三类基金合计净流入2291亿元，而上半年新发基金总规模为10493亿元，可大致推断出上半年旧基金赎回额约为8202亿元。
头部基金更替率较高，尤其是资金净流出的基金类别
对资金净流入的两类基金，规模向头部集中加剧，但对资金净流出的灵活配置型基金，头部基金的规模占比在下降，这与我们先前研究中所发现的头部基金的更替率较高一致。
头部基金公司上半年规模增加了7120亿，在总规模增量中占比高达59%
二季度末规模排名前10的基金公司的总规模，相对于2019年底的总规模增加了7120亿，全部基金公司规模增加了12013亿，占比高达59%。可见头部基金公司的营销能力要远好于其他。
化工和零售beta不突出，但基金重仓股收益亮眼
二季度基金重仓股收益最高的五个行业分别是医药（54.02%）、化工（48.98%）、电子（48.05%）、零售（42.01%）和电新（41.31%）。除了银行和社服，其他行业的基金重仓股都跑赢了指数
正文
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