20210322-长江证券-基础因子研究（十七）：高频因子（十一），高频数据的微观划分.pdf

• 交易微观结构，即通过高频量价数据的刻画，区分出不同交易性质的时间段
• 交易活跃度不同的区间，价格变动呈现不同的趋势效应，价格波动呈现不同的风险属性
• **根据因子收益来源

大师策略靠谱吗？ 众所周知，大师的思想在股市中一直受到众多投资者的追捧，而今天我们的主角罗伯瑞克就是华尔街著名的资本大佬。从事证券资管近50年。本篇研报主要介绍罗伯瑞克的超额现金流选股法则，其中指标来自于大佬接受采访时，给投资者的建议所提炼而成。

策略思路

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本文来自方正证券研究所于2022年5月8日发布的报告《个股成交量的潮汐变化及“潮汐”因子构建——多因子选股系列研究之二》，欲了解具体内容，请阅读报告原文，分析师：曹春晓 S1220522030005。

摘要

在股票市场中，成交量的边际变化隐含着非常重要的信息。特别是在技术分析领域，成交量被

本文来自方正证券研究所于2022年5月30日发布的报告《个股波动率的变动及“勇攀高峰”因子构建——多因子选股系列研究之三》，欲了解具体内容，请阅读报告原文，分析师：曹春晓 S1220522030005。

摘要

**在股票市场中，波动率是最受关注的市场变量之一，波动率不仅自身对股票收益率有较

本文来自方正证券研究所于2023年2月15日发布的报告《个股成交额的市场跟随性与“水中行舟”因子——多因子选股系列研究之九》，欲了解具体内容，请阅读报告原文，分析师：曹春晓 S1220522030005，联系人：陈宗伟。

摘要

**个股的成交额跟随市场的趋势，是否预示着个股未来的收益率会相

本文来自方正证券研究所于2022年8月4日发布的报告《波动率的波动率与投资者模糊性厌恶——多因子选股系列研究之五》，欲了解具体内容，请阅读报告原文，分析师：曹春晓 S1220522030005。

摘要

**波动率是股票市场最常用的风险度量指标之一，同时波动率因子对于其他驱动因子特别是量价类

本文来自方正证券研究所于2022年4月12日发布的报告《成交量激增时刻蕴含的alpha信息——多因子选股系列研究之一》，欲了解具体内容，请阅读报告原文，分析师：曹春晓 S1220522030005。

摘要

在股票市场中，成交量的边际变化隐含着非常重要的信息，特别是在技术分析领域，成交量被认

本文来自方正证券研究所于2023年3月27日发布的报告《推动个股价格变化的因素分解与“花隐林间”因子——多因子选股系列研究之十》，欲了解具体内容，请阅读报告原文，分析师：曹春晓 S1220522030005，联系人：陈宗伟。

摘要

推动个股价格发生变化的因素，通常可以分为三大类：市场层面的

本文来自方正证券研究所于2023年3月27日发布的报告《推动个股价格变化的因素分解与“花隐林间”因子——多因子选股系列研究之十》，欲了解具体内容，请阅读报告原文，分析师：曹春晓 S1220522030005，联系人：陈宗伟。

摘要

推动个股价格发生变化的因素，通常可以分为三大类：市场层面的

报告摘要

轻工、化工、通信等行业财务费用占比净利润较高，其中轻工高达115%，化工和通信约80%财务费用是公司利润表里反映公司利息支出的项目，公司的营业收入在扣除各项成本以及一些费用的基础上，再扣除财务费用就得到公司的净利润。财务费用与公司净利润的比例越大，财务费用的变化对公司净利润的影响就越

时间：2021年11月10日

研究：中信证券研究所

01丨A股策略：蓝筹归来

秦培景 裘翔 杨帆 杨灵修 刘易 何翩翩 李世豪

杨家骥 于翔 刘春彤 联系人：徐广鸿 遥远

核心观点：

以多策略方法论的立体研判框架分析A股后，我们认为，2022年上半年机会较多，下半年相对平淡。上半年

原标题：量化私募行为的蛛丝马迹：龙虎榜营业部的新视角 | 开源金工

分析师：开源证券金融工程首席分析师 魏建榕

开源证券金融工程分析师 高鹏（本报告联系人）

发表时间：2021年10月30日

摘要

如何识别量化私募的关联营业部？ 在市场交易的黑暗森林中，量化私募的行为终究难觅踪迹。我

报告摘要

主要观点

本篇是“学海拾珠”系列第十九篇。本文研究了股票收益的情绪再现效应和情绪反转效应，作者对股票在历史与未来的情绪一致时期和情绪不一致时期的季节性收益规律进行检验，并通过测算股票收益对情绪变化的敏感程度，即情绪Beta，构建相应的投资策略。

• 市场

摘要

在前期报告中，我们从交易逻辑出发，使用分钟、tick以及逐笔数据构建了一系列高频因子，在2019年5月发布周报样本外跟踪以来，取得了优异稳定的表现。

在本篇报告中，我们将考察高频因子在不同周期和域下的表现，以及分析影响因子表现的因素。

正文

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摘要

Alpha的时间宽度

Alpha因子有着其适宜的预测时间宽度，由股票短期价量数据衍生而得的交易型alpha指标具有很强的短期收益预测，但其alpha衰减迅速；基本面指标的alpha衰减速率则较为缓慢。因此，月频度等低频alpha策略的选股指标以基本面指标为主，其获取市场上的长

摘要

高频交易在美国证券市场中的角色

如果把正在正常交易、买卖力量均衡的市场比喻成一个平静的水面，此时，某个基本面交易员下了一个数量较大的订单，这好比往水中投入了一块石头。那么，不论是订单自身的价格推动力，还是其他投资者做出的反应，都会使市场产生一系列波动，一如水面泛起的层层涟漪。

东方

20150626-东方证券-《因子选股系列研究之一》：多因子模型的基石——单因子有效性检验.pdf

20150909-东方证券-《因子选股系列研究之二》：低特质波动，高超额收益.pdf

20151207-东方证券-《因子选股系列研究之三》：投机、交易行为与股票收益（上）.pdf

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摘要

传统多因子选股

在国内A股市场，传统的多因子量化选股模型得到了广泛的应用，在实际表现中，传统的多因子模型在过去几年中也表现出较为稳定的超额收益率。但随着传统多因子模型应用越来越广泛，历史长期有效的因子逐渐失效，对新因子的挖掘提出了迫切的需求。

新因子挖掘

传统的因

摘要

前景理论

处于收益状态时，人们往往小心翼翼、厌恶风险、喜欢见好就收；

处于亏损状态时，人们往往会极不甘心，宁愿承受更大的风险来赌一把；

白捡的100元所带来的快乐，难以抵消丢失100元所带来的痛苦

处置效应

投资者急于卖出盈利的股票，而不愿意卖出亏损的股票；

摘要

在本报告中，我们将继续探讨逐笔成交数据的Alpha潜力，报告内容包含两部分：第1部分，从分钟单笔成交金额的分布特征、时序特征、反转效应三个维度出发，提炼有效的价量因子；第2部分，测试因子在主要宽基指数和行业赛道上的选股效果。

从分钟单笔成交金额中提炼选股因子

分钟单笔成交金

20210606-长江证券-基础因子研究（十八）：高频因子（十二）日内与日间

• 高频数据在构建因子中计算方式的选择，取决于两个逻辑;不同交易周期量价信息的表达是否一致，微观结构是否有信息增量
• 当微观结构有信息增量时，整体法是计算高频因子更广适的方法
• **综合过去一段时间个