价值投资

价值选股策略的交易规则

每隔30个交易日，以开盘价买入当日0<PB<1.5且0<PE<15且有成交量的股票； 每隔30个交易日，将不符合上述标准的持仓股票在第二天以收盘价卖出。

策略构建步骤

1. 确定股票池和回测时间

   通过证券代码列表输入要回测的单只/多只股票，以及回测的起止日期

2. 确定买卖条件信号

   在输入特征列表中通过表达式引擎定义 buy_condition=where((pb_lf_0<1.5) & (pe_ttm_0<15) & (amount_0>0) & (pb_lf_0>0) & (pe_ttm_0>0), 1, 0) 实现买入条件信号定

更新

本文内容对应旧版平台与旧版资源，其内容不再适合最新版平台，请查看新版平台的使用说明

新版量化开发IDE（AIStudio）：

https://bigquant.com/wiki/doc/aistudio-aiide-NzAjgKapzW

新版模版策略：

https://bigquant.com/wiki/doc/demos-ecdRvuM1TU

新版数据平

适用于AIStudio3.0.0的版本:

https://bigquant.com/wiki/doc/%5Fnew-iH7DEZCRpf

{{membership}}

https://bigquant.com/codeshare/5a5dd498-4590-44c2-8109-ae4501f49494

\

更新

本文内容对应旧版平台与旧版资源，其内容不再适合最新版平台，请查看新版平台的使用说明

新版量化开发IDE（AIStudio）：

https://bigquant.com/wiki/doc/aistudio-aiide-NzAjgKapzW

新版模版策略：

https://bigquant.com/wiki/doc/demos-ecdRvuM1TU

新版数据平

更新

本文内容对应旧版平台与旧版资源，其内容不再适合最新版平台，请查看新版平台的使用说明

新版量化开发IDE（AIStudio）：

https://bigquant.com/wiki/doc/aistudio-aiide-NzAjgKapzW

新版模版策略：

https://bigquant.com/wiki/doc/demos-ecdRvuM1TU

新版数据平

https://bigquant.com/codesharev2/fbb4d405-ca98-45ad-ac45-62ec2531b9ff

\

\

导语

本文简单介绍如何通过可视化的方式开发出一个价值选股策略。

标题也许看着有点蒙，什么意思呢？其实就是通过5条线连接的几个模块就能开发出一个简单的价值选股策略。我们先来看看策略截图。

策略思想介绍

该策略一共包括：证券代码列表、输入特征列表、基础特征抽取、数据过滤、Trade(回测/模拟)共5个模块。首先我们先介绍下策略的思想。

• 开始日期：2013-01-01
• 结束日期：2017-11-07
• 选股依据：根

导语

股神巴菲特坦然其投资理念非常简单——价值投资，专买具有安全边际处于价值“洼地”的股票。在股票市场上，一般以市盈率指标来衡量股票的价值，市盈率相对较低的话，股票更具有投资价值。 本文介绍了市盈率以及相关的金融市场信息。

什么是市盈率

市盈率是衡量股价高低和企业盈利能力的一个重要指标。由于市盈率把股价和企业盈利能力结合起来，其水平高低更真实地反映了股票价格的高低。例如，股价同为50元的两只股票，其每股收益分别为5元和1元，则其市盈率分别是10倍和50倍，也就是说具当前的实际价格水平相差5倍。若企业盈利能力不变，这说明投资者以同样50元价格购买的两种股票，要分别在10年和50

投资策略的类型多种多样，具体选择取决于投资者的投资目标和风险承受能力，下面介绍几种常见的投资策略类型。这些策略各有特点，适用于不同类型的投资者和市场环境。

1. 价值投资策略：这种策略是基于购买那些市场价格低于其内在价值的股票。价值投资者通常会寻找价格被低估的公司，这些公司具有稳健的财务基础和良好的长期增长前景。著名的价值投资者如沃伦·巴菲特。
2. 量化投资策略：依托于先进的数学模型和算法，精准地捕捉和识别投资机遇。在实施过程中，量化投资深度挖掘和分析海量的历史数据，旨在揭示市场潜在的走势和股票的未来表现，为投资者提供科学、系统的决策支持。
3. *成长投资策略

我的量化开始是从非编程类的平台开始的，用小市值和波动率的排序今年实盘效果还不错，

在big quant也用不同方式实践一下，

这几年做价值投资的思路，是先通过财务指标选取出财务状态比较好的股票池，然后通过估值指标买入低估值的股票，吃到的是估值修复的利润。

刚开始学习的时候我一直理解不了这个轮动持股的盈利原理，后来想明白了，这个也是价值投资的一种，首先通过财务指标的筛选，选出好公司，然后通过计算排名，用最小市值构成了价值的护城河，在股价上升的过程中，市值排名动态的变化，从而获得盈利。

所以设计思路，我先通过财务，筛选出净利润>0, 毛利润>20%, 资产负债率<60%的公司，通过这个方式

价值投资可以量化嘛？我们来尝试下.......

以下文字翻译自Clifford S. Asness，Andrea Frazzini 和 Lasse H. Pedersen（2013）合著的working Paper：Quality Minus Junk。此文的思想，后续体现在 Buffett's Alpha（2013）这篇working Paper里面。

小弟翻译及学术水平有限，倘若有翻译不佳或学理上的误用之处，希望各位大拿不吝赐教，我会不断修改此文。

一、框架与导入：

1.1 市场价格（Book Value调整之后的，即P/B，后续提到的价格皆是如此）视角：

股票的高质量（定义见

如果我问大家，价值投资有没有用？相信很多人对这个问题的回答几乎没有争议。价值投资当然有用啦。地球上最成功的投资专家之一，沃伦·巴菲特，就是一个典型的“价值投资者”。

在中国，自诩为“价值投资”的投资者不计其数。除去数以万计的个人散户投资者，还有成百上千的职业基金经理也自称是“价值投资理念”的信徒。在百度中搜索“价值投资基金”，你可以轻易找到不少这样的例子。比如下面这段是某大型基金公司网站上对其基金经理的简介：

“他是一个价值投资的倡导者。价值投资理念于20世纪30年代由本杰明·格雷厄姆创立，并经过沃伦·巴菲特的使用而发扬光大。该理论认为，股票价格围绕“内在价值”上下波动，长期来看有

https://bigquant.com/experimentshare/4cd77a18145849ba935b42c775c2694e

\

之前停更了一段时间...

原因很简单

我就是这么以物喜，以己悲的性情中人

今天突然打算写点什么...

原因很简单

简直耿直的我都不好意思...

之前简单聊了一下如果价值投资确实有值得挖掘的意义，怎么构建一个简单的框架进行选择。今天聊下除了价值投资，动量或者市场结构层面有哪些我了解确实可行并论证了的模

当一个投资人初次推开投资交易市场的大门时，因为对市场缺乏足够的认识，必然会在市场存在的众多流派中选择一个。所以，切入市场的角度必然五花八门。有被巴菲特的价值投资所吸引的，有受到行业大咖影响首先研究基本面的，有受到某些日内交易员影响研究日内走势规律的，还有被资深投资人影响研究技术分析或者量化的…

也就是说，每一个进入投资交易市场的交易员，其成长经历必然是不尽相同的。那么，切入角度的不同会影响交易生涯的走向吗？其中到底有没有一个大致的成长框架呢？

本文查阅了国内外几本关于顶级交易员个人经历采访的书籍，包括：《交易圣经—系统交易赢利要诀》，《金融怪杰 对话华尔街的传奇交易员》以及众多国内外交易大

如果你从事炒股，或者各种其他投资活动，那几乎肯定听说过价值投资这四个字。

当今世界，最有名的价值投资传奇，当属沃伦·巴菲特。巴菲特在全世界有数以万千的铁杆粉丝。每一年的五月份，这些粉丝都会齐聚美国的奥马哈，参加伯克希尔哈撒韦的公司股东年会，聆听他们的精神导师（巴菲特和芒格）对他们的教诲。

问题在于：到底什么是价值投资？是不是粉巴菲特就算价值投资者？价值投资是否真的管用？如果答案为是，价值投资管用背后的逻辑到底是什么？今天这篇文章，就来和大家好好分析一下这些问题。

首先我们来谈谈第一个问题：到底什么是价值投资？

对于这个问题，不同的人都有不同的解读。比如有些人说，价值投资就是买便宜的股票

在2017年的伯克希尔哈撒韦股东大会上，投资传奇巴菲特公开承认：我太笨了，没有意识到市场上正在发生的事情。巴菲特指的，是他错过了亚马逊（Amazon）公司的股票。

作为全世界价值投资的“教主”，巴菲特选择“忽视”亚马逊，，有其自己的理由。价值投资的核心，是购买那些市场价格低于价值的“便宜货”。为了保证留有一定自己可能犯错的“安全边际（Margin of Safety）”，价值投资者不会去追逐那些受到万千关注的“大明星”。价值投资者，找的是那些被市场忽略的，很多人都没有听说过名字的，隐藏在大众视线之外的“宝石”。

如果我问你，全世界最有名的投资专家是谁？很多人最先想到的，可能就是沃伦·巴菲特和乔治·索罗斯。这两个美国人，一个是曾经的世界首富，价值投资理念的旗手。另一个是让世界各国政府和央行闻风丧胆的对冲基金经理。索罗斯在1992年和英格兰银行，以及1998年和马来西亚、泰国、俄罗斯和中国香港政府的“外汇大战”，至今仍让很多人津津乐道。

从这两位“投资传奇”身上，我们能够学到点什么？他们有哪些投资习惯，值得我们广大投资者思考和借鉴？带着这些问题，我和《巴菲特和索罗斯的投资习惯》的作者，澳大利亚作家马克·泰尔先生，[进行了一场有趣的对话](http://www.qingting.fm/channels/2

The curious task of economics is to demonstrate to men how little they really know about what they imagine they can design. ——-Friedrich Von Hayek

Joel Tillinghast

先不管 Joel Tillinghast （以下简称T神）的才情如何，这哥们从长相上就可以在投资界骄傲行走 —— 他长得特别像大神巴菲特，两人演个兄弟肯定没问题；要是你稍微脸盲一点，他们还能演个绝代双骄的双胞胎。

T神名气不算很大，但是他管的基金非常之大。他是富达低

记得大约十多年前，也就是我刚从大学毕业那会，有一次公司里一个同事热情的邀请我去参加他们教会里的一场周末活动。我当时恰好周末没啥事干，又被同事绘声绘色的宣传所吸引，于是就和另外两个朋友一起去了。

那个教会的规模非常大。它们租用了一个电影院，邀请了至少几百人。当天的活动安排的还挺丰富。首先是一个摇滚乐队，带领大家一起唱了几首欢乐颂之类的圣歌。然后是教徒个人经历分享。其中有一个教徒的经历分享让我印象深刻，这么多年以后还没有忘记。她说她自己在好几年前身患绝症，当时已经对生活放弃了希望。但是在某一时刻，她忽然感觉被上帝点拨，醍醐灌顶，从此发现了人生新的信仰和依靠。同时，她的癌症病情也开始奇迹般的好转。

那天和一位有二十多年炒股经验的老股民聊天，恰好说到一些金融理论。他说，小伍啊，你们这些读了点书的知识分子，就知道研究理论。我跟你说，投资没那么复杂，关键是经验。你看我，摸爬滚打这么多年，我的经验，才是我最宝贵的财富。

我试图和这位大叔说现在时代不同了，在金融投资领域，知识就是力量这句话并没有过时。但是这些所谓的知识，到底指的是什么呢？市场上至少有数以千记，甚至万记的投资类书籍，哪些知识才能给我们投资者力量呢？

于是我就想到了写一篇文章来小结一下一些比较重要的金融知识。在下面这篇文章中，我会以大事记的方式简单的概括一下金融研究历史上的一些重要发现和突破。在我看来这些最重要的研究成果是每一个对

报 告 摘 要

如何重新定义价值投资

价值投资（Quality investing）指的是根据一组财务指标选择具有好的财务质量以及低风险的股票。本文主要通过四个指标(F-score, ROIC -投资资本回报率，毛利率和QMJ)来衡量价值股，实证结果表明，高ROIC公司提供了最多的超额alpha，为日均2.11基点。

另外，大多数价值投资只考虑了财务指标，对竞争优势和可持续性因素的分析很少，并且也没有考虑QARP（价值在合理的估值水平）原则。本文结合了ESG评分、企业的竞争优势（“护城河”）和分析师估值后，来重新定义价值投资。

实证结果

实证

摘要

**单次优势 + 大数定律 = 长期成功。**价值投资二者皆有，久经市场考验，是在股市中取得成功的不二法则。Greenblatt 的神奇公式用两个简单的量化指标执行价值投资，值得仔细品味。

Joel Greenblatt

**Joel Greenblatt（乔尔·格林布拉特）在华尔街家喻户晓。他是特殊事件投资（special situation investing）**的旗帜性人物。**特殊事件投资就是投资那些因为企业拆分、公司并购、资产重组、破产清算等而被低估的证券。**他的基金 Gotham Capital 在 198

绩效和风险指标被广泛用于评估股票或投资组合的绩效，是投资组合管理的主要组成部分。在这篇文章中，我们将尝试触及一些重要的投资组合和风险指标，这些指标可以让您清楚地了解您的投资业绩和风险。

本文的第一部分着眼于这些常用的性能指标，这些指标使我们能够深入了解交易策略的结构。在本文的第二部分，我们将介绍投资或投资组合中风险管理的一些重要指标。最后一部分通过一个简单的示例简要说明了您的投资组合的策略优化。

为什么我们需要投资组合风险管理？

资产组合的表现是通过一组参数来衡量的。例如，如果您进行股票交易，那么您的回报将与基准指数进行比较。投资组合回报的一致性也被证明是一个重要因素。