1. 核心原理
2. 计算公式
3. 常见策略
4. 数据图示
5. Python代码

风险平价是什么意思

风险平价（Risk Parity）是一种投资组合构建方法，旨在通过各个资产的风险贡献平等化，实现资产配置的多样化和风险分散。与传统的资产配置方法不同，风险平价策略不仅考虑资产的预期收益，更加重视资产之间的风险关系和整个投资组合的风险特征。

核心原理

1. 风险贡献均衡：风险平价的核心思想是使得组合中每一种资产对总风险的贡献达到均衡。这意味着不是按照资金比例分配，而是按照风险贡献分配资金给各个资产。
2. 多样化与分散化：通过风险平

导读：

本文为【FOF投资的量化分析：资产配置模型】篇，介绍了资产配置中最常用的三个量化模型：均值方差模型、Black-Litterman模型和风险平价模型。我们将具体介绍三个模型的配置思想、输入的参数、输出的结果、优缺点、适用条件、实现的算法以及况客FOF系统资产配置模型的模块。

在科学、合理地预测出各类资产的收益、风险和资产间的相关性后，我们可以运用多种量化模型得出最终的资产配置比例。常用的量化模型包括马科维茨的均值方差模型、Black-Litterman模型以及风险平价模型。马科维茨均值方差模型用收益率的标准差衡量风险，并通过给定预期收益率，最小化风险的方式构建投资组合的有效边界；B

报告摘要

主要观点

本篇是“学海拾珠”系列第六十八篇，本期推荐的海外文献研究了纳入基金经理能力的基金投资组合配置模型。作者重点关注选股能力与市场择时能力，因两种能力之间存在着难以解决的权衡问题，作者提出了能力平价模型（AP），以寻求更稳健的基金投资组合。回到国内基金市场，目前对于基金组合的配置方法研究尚处于起步阶段，文中提到的选股与择时能力的权衡与最大化为我们开拓了新的思路。

• 能力平价（AP）模型

作者通过纳入基金经理的能力来扩展传统的均值-方差框架，并把重点放在选股能力和由Trenor和Mazuy（TM）度量的市场择时能力，大量的证据表明，两种能力之

摘要

本文从马科维茨的均值方差模型和风险平价模型出发，为减少大类资产动态时变相关性对于模型的尾部风险，报告将传统的大类资产层面配置转为宏观因子的配置。模型从战略资产配置的角度出发，在绝对收益的目标下，对各大类资产间进行长期的、整体性的规划，寻找不同资产价格变化的共同驱动力，从而实现更加稳定的资产配置。模型考虑国内银行保险等资产管理机构的中长期主要资产配置需求，我们努力探求股票和债券两大类资产间的配置关系，并适当探求细分资产或风格轮动，最终构建了追求绝对收益的3种宏观因子配置策略。

我们通过主成分分析的方法，构建了基于国内股债的宏观因子体系。经历史数据检验，宏观因子具有较明确的经济学含

报告摘要

主要观点

本篇是“学海拾珠”系列第九十三篇。本文对传统的风险平价模型进行改进，从而使得组合能免受估计资产风险贡献过程中的噪声所带来的影响。具体而言，本文引入一个围绕着资产协方差矩阵的不确定性结构，其中不确定性定义为协方差估计上的扰动，这使我们能在估计整体组合风险和单一资产的边际风险贡献上更稳健。结果表明，基于稳健性框架的风险平价组合能够在市场困境期间表现出显著优势。更令人惊讶的是，稳健型组合能够在看涨期间同样保持其相对优势。

回到国内市场，风险平价是较为常用的资产配置模型，正如作者所述，参数估计是一个绕不过的坎，借鉴本文提出的稳健性框架或是一个不错的改进思路。

报告摘要

主要观点

本篇是“学海拾珠”系列第六十八篇，本期推荐的海外文献研究了纳入基金经理能力的基金投资组合配置模型。作者重点关注选股能力与市场择时能力，因两种能力之间存在着难以解决的权衡问题，作者提出了能力平价模型（AP），以寻求更稳健的基金投资组合。回到国内基金市场，目前对于基金组合的配置方法研究尚处于起步阶段，文中提到的选股与择时能力的权衡与最大化为我们开拓了新的思路。

• 能力平价（AP）模型

作者通过纳入基金经理的能力来扩展传统的均值-方差框架，并把重点放在选股能力和由Trenor和Mazuy（TM）度量的市场择时能力，大量的证据表明，两

摘要

随着FOF基金逐步进入投资者的视野，关于大类资产配置的方法和策略越来越被重视。本文对几种主流的大类资产配置模型进行了阐述和分析，包括基本面模型、均值-方差模型、Kelly-CVaR模型、B-L模型、风险平价模型。

基本面模型立足于影响资产价格走势的各类宏观、风格、价值等因素，预测资产价格走势，从而决定投资组合比例分配。美林时钟模型通过对经济周期的划分，在不同周期选择不同的配置比例，简单易行，操作性强，资产配置周期相对较长，换手率低，但回测结果并不理想，年化收益率为8.39%，最大回撤率为29.08%，夏普比率为0.61。另一种基本面模型是基于宏观因素的二维多因素模型，将对资产价格

摘要

随着FOF基金逐步进入投资者的视野，关于大类资产配置的方法和策略越来越被重视。本文对几种主流的大类资产配置模型进行了阐述和分析，包括基本面模型、均值-方差模型、Kelly-CVaR模型、B-L模型、风险平价模型。

基本面模型立足于影响资产价格走势的各类宏观、风格、价值等因素，预测资产价格走势，从而决定投资组合比例分配。**美林时钟模型通过对经济周期的划分，在不同周期选择不同的配置比例，简单易行，操作性强，资产配置周期相对较长，换手率低，但回测结果并不理想，年化收益率为8.39%，最大回撤率为29.08%，夏普比率为0.61。另一种基本面模型是基于宏观因素的二维