证券ETF，把握券商行情的有效工具 广发证券_20181220
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摘要
证券行业的投资价值
券商板块作为重要的周期性板块，其行业本身具备明显的高Beta属性，在历次市场行情上行阶段均表现出明显的领涨特征。从历史表现看，在行情启动阶段乃至整个行情上行阶段，券商板块都具备显著的超额收益。 从市净率角度看，当前券商板块具备较高的安全边际，中长期看具备相当的配置价值。在诸多利好政策背景下，市场风险逐步缓释，证券公司作为稳定金融市场的中坚力量，或将迎来新一轮发展机遇。
证券公司指数介绍
证券公司指数是对中证全指指数样本股按行业分类后，由证券行业所有上市公司股票加权计算的指数。前15只权重股合计占比80%以上，指数成份股的权重高度集中。
证券公司指数成份股具备很强的同质性，指数成份股的股价走势高度相关，平均相关系数均在0.8以上。 从流通市值分布上看，中证全指证券公司指数所覆盖股票的流通市值主要集中在100亿~300亿的空间内，整体市值风格偏向中大市值。
从指数覆盖个股的估值水平分布来看，中证全指证券公司指数所覆盖股票的市净率整体偏低，大中型券商目前PE(TTM)水平整体较低，中小券商的PE(TTM)普遍更高。
证券ETF产品介绍
证券ETF（512880）是国泰基金旗下的一款跟踪中证证券公司指数的被动型基金，基金经理艾小军先生具备丰富的指数型基金管理经验。
证券ETF目前总规模基本稳定在25亿左右，近期产品规模增长迅速，近一个季度日均成交金额1.74亿，场内交易活跃度提升显著。证券ETF自上市以来，平均跟踪误差1.30%，日均偏离度0.0180%，基金平均贴水率-0.0185%，对证券公司指数起到了很好的跟踪效果。
国泰基金发行的证券ETF具备良好的流动性，总体费率水平较低，跟踪误差小，风险收益特征稳定，适合作为机构和个人的长期配置工具。
风险提示
本文旨在对所研究问题的主要关注点进行分析，因此对市场及相关交易做了一些合理假设，但这样会导致建立的模型以及基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画现实环境。而且由于分析时采用的相关数据都是过去的时间序列，因此可能会与未来真实的情况出现偏差。
备注：本报告仅从量化角度对特定行业进行分析，并不能代替广发证券研发中心相关行业研究团队的观点。
正文
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